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Le prix de l'action Esso est sous-évalué : le moment d'acheter ?
Esso S.A.F. est spécialisé dans le raffinage et la distribution de produits pétroliers.
Le groupe Esso a beaucoup souffert de la pandémie et notamment de la chute des cours du pétrole.
Toutefois, les raisons de la chute du cours d’Esso semblent plus anciennes, avec une tendances baissière affichée de plusieurs années.
Stradoji revient sur cette action sous-évaluée pour étudier son potentiel de reprise.
Le cours d’Esso a chuté, la société tente de se redresser avec des partenariats :
Filiale du groupe ExxonMobil Corporation, Esso S.A.F. est spécialisé dans le raffinage et la distribution de produits pétroliers.
A fin 2020, le groupe dispose de près de 600 stations-service (enseignes Esso et Esso Express) et de 2 raffineries implantées en France. 84,1% du CA est réalisé en France.
La société américaine Exxon Mobile Corp détient près de 83% du capital d’Esso S.A.F.
Le groupe Esso a beaucoup souffert de la pandémie et notamment de la chute des cours du pétrole. Exxon Mobil en a aussi beaucoup souffert mais nous verrons plus bas en comparant les graphiques du cours des deux actions que la tendance est clairement baissière depuis de nombreuses années pour Esso.
La pandémie n’est donc pas la principale raison pour expliquer cette chute du cours, qui semble actuellement sous-évalué au regard des actifs et du réseau déployé.
Pour se développer et tenter d’inverser la tendance, Esso S.A.F. et les stations-service Casino ont noué un partenariat destiné à accompagner leurs clients vers des carburants encore plus performants et à des prix attractifs.
« Soucieuses d’accompagner leurs clients qui ont besoin de leur voiture vers des carburants encore plus performants et à des prix toujours plus accessibles, les enseignes Casino s’associent à Esso S.A.F., acteur majeur de la distribution de carburants en France. »
La conversion de 10 stations-service Casino aux couleurs Esso marque le début d’une stratégie de partenariats pour Esso et un regain de visibilité.
Les résultats financiers d’Esso montrent l’impact de la pandémie
Le chiffre d’affaires du groupe s’élève à 10,4 milliards d’euros en baisse de 29,8 % pour l’année 2020. Les ventes de produits raffinés de 23,2 millions de m³ sont en baisse de 10,5 % par rapport à 2019.
Les quantités vendues sur le marché intérieur sont en baisse de 13 %, dont -10 % pour les carburants routiers et -47 % sur le carburéacteur.
Le résultat opérationnel du groupe est négatif de 821 M€ et comprend des effets stocks négatifs pour 292 M€. En 2019, le résultat opérationnel de 1 M€ comprenait des effets stocks positifs pour 147 M€.
Le résultat net reflète une perte de 740 M€ tenant compte d’effets stocks négatifs pour 292 M€ et d’une dépréciation d’actifs pour 303 M€.
Le résultat opérationnel ajusté est en perte de 221 M€ fortement impacté par la chute de la demande et par des marges de raffinage en net recul résultant de la pandémie de COVID-19.
La pandémie de Covid-19 qui a sévi en 2020 s’est accompagnée d’une crise économique globale. Les mesures sanitaires mises en œuvre ont très fortement pesé sur l’activité mondiale.
La contraction du PIB a atteint en France 8,3% et le marché des produits pétroliers a reculé de plus de 15 % selon le Comité Professionnel du Pétrole.
Esso a été touché directement, prolongeant le mouvement baissier de l’action.
Les causes de cette tendance baissière long terme pourraient se trouver au niveau du management et des stratégies déployées.
Les décisions prises de s’orienter vers la pétrochimie par exemple ne sont mauvaises mais elles ne répondent pas aux problématiques de court terme, à savoir la baisse des prix du pétrole.
Toutefois, cet effort de diversification pourrait montrer ses effets dans les mois et années à venir.
Côté technique, la tendance est baissière : Esso une action sous-évaluée ?
Le graphique ci-dessous montre clairement une forte tendance baissière de long terme malgré des tentatives de rebond en 2015 et 2017.
La pandémie n’a finalement pas eu beaucoup d’effet sur le cours, tant la chute était déjà importante : presque 90% de chute depuis 2010.
Les mauvais résultats financiers et une diversification qui tarde à produire ses effets sont probablement des facteurs de cette chute, qui semble rendre l’action sous-cotée au regard du potentiel de la société et de son réseau.
Le prix moyen du pétrole brut a été de 42 $ (37 €) par baril de Brent en 2020 contre 64 $ (57 €) en 2019. En décembre 2020, le baril de Brent s’échangeait en moyenne à 50 $ (41 €) contre 67 $ (60 €) en décembre 2019.
Le déséquilibre entre la demande en produits raffinés et les capacités de production en Europe s’est fortement accentué et pèse lourdement sur les marges de raffinage.
Dans le contexte du fort déséquilibre entre capacités de raffinage et demande en produits pétroliers qui résulte de la pandémie de COVID-19, le groupe a revu ses hypothèses de marges de raffinage pour les prochaines années.
Le graphique de l’action d’Exxon Mobil montre bien que l’action Esso a été plus fortement sanctionnée sans l’ombre d’une reprise pour le moment.
Les partenariats, les nouveaux engagements de diversification et une remontée entamée des cours du pétrole sont autant d’éléments qui pourraient permettre à cette action sous-évaluée de marquer une reprise avec un fort potentiel à moyen terme.
